核心观点：多地钢企停限产，短期钢价方向仍将由市场需求主导（1）市场需求末端，2019年9月4日，国务院开会常务会议，部署精准施策加大力度作好六大位工作，确认减缓地方政府专项债券发售用于的措施，造就有效地投资反对补短板阔内需。同时本次会议认为减缓实施减少实际利率水平的措施及及时运用广泛降准和定向降准等政策工具，货币政策姿态更为大力。中长期看，房地产对建筑钢材市场需求夹住或趋弱，但大位快速增长措施加码或一定程度上将夹住钢材市场需求快速增长。短期看，10月仍为钢材市场需求传统旺季、建筑钢材市场需求或边际提高，但仍待时间检验。
（2）供给末端，邻近国庆，各地相继公布轻污染天气应急排放量措施，钢厂实行停车限产。根据Mysteel于2019年9月26日公布的新闻稿《Mysteel产经早读：多地复工限产时间揭晓，四季度基础设施或再行冲刺》，河北、天津、山东、河南、山西、江苏等多地公布轻污染天气应急排放量措施。综上所述，中长期看，政策基调上偏向于大位快速增长，平稳制造业投资和基础设施补短板等大位快速增长措施或在一定程度上夹住钢材市场需求快速增长。
短期看，国庆邻近，各地环保政策趋严，但仍须要证实建筑钢材市场需求旺季的可持续性，短期钢价或波动居多。建议注目有可能的供需平衡预期劣以及钢材价利的边际提高。一、供需：上海市场终端线螺周订购量环比大幅度下降，高炉开工率大幅度上升市场需求方面，本周上海市场终端线螺周订购量为3.53万吨，环比大幅度下降23.50%；供给方面，全国高炉开工率为57.60%，环比上升10.49%；唐山钢厂高炉生产能力利用率为66.02%，环比上升10.47%。二、钢材库存：社库环比降幅显著，螺纹钢降幅仅次于根据Mysteel统计数据，截至2019年9月27日，当周钢材社会库存为1083万吨，环比上升5.20%，同比下降8.18%。
钢厂库存总和为475万吨，环比上升1.48%，同比下降5.48%。三、进口矿、焦炭价格环比持平、废钢价格小幅暴跌，宽流程成本百分点上升、较短流程成本小幅上升铁矿石方面：进口矿到港量大幅度上升、港口库存降幅显著，进口矿价格环比持平；焦炭及废钢方面：焦炭价格环比持平、废钢价格小幅暴跌；成本方面：宽流程成本百分点上升、较短流程成本小幅上升，各地区长流程螺纹钢、冷卷成本以降居多。四、钢价：综合钢价指数百分点下跌，各品种钢价互为涨跌当周普钢综合价格指数为3934元/吨，环比下跌0.33%；各钢种钢价互为涨跌。五、盈利：宽流程毛利以升至居多、螺纹钢升幅仅次于，较短流程毛利全面下降、冷卷升幅仅次于我们测算的当周长流程毛利以升至居多、螺纹钢升幅仅次于，较短流程毛利全面下降、冷卷升幅仅次于。
大、小型钢厂盈利面环比持平，中型钢厂小幅下降。六、二级市场展现出：钢铁板块暴跌3.03%，跑完赢上证综指0.56个百分点本周钢铁板块暴跌3.03%，跑完赢上证综指0.56个百分点，位列齐万全行业第九名。截至2019年9月27日，申万钢铁PE_TTM为7.13倍、上周为7.36倍，PB_LF为0.90倍、上周为0.93倍。七、风险提醒：宏观经济增长速度下降；环保政策力度不及预期；钢材、原材料价格经常出现大幅度波动。
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